Vuorossa Espanja

Euroopas­sa omak­sut­tu uusi talous­poli­ti­ikan oppi, jon­ka mukaan työt­tömyy­den nos­t­a­mi­nen on paras tapa ter­ve­hdyt­tää talout­ta, ei näytä oikein toimi­van. Espan­ja on tehnyt kaiken niin oikein, että työt­tömyyskin on saatu hilatuk­si 25 pros­ent­ti­in, mut­ta kaikkien yllä­tyk­sek­si talous ei tas­apain­o­tukaan, kos­ka työt­tömät eivät mak­sa vero­ja. Maa on seu­raa­vana kaatu­vien jonossa.

Pitäisikö seu­raavak­si kokeil­la päin­vas­taisia lääkkeitä, työl­lisyy­den paran­tamista, vaik­ka se onkin van­hanaikaista makro­talous­poli­ti­ikkaa? Josch­ka Fis­cherin mukaan Sak­sa on tuhoa­mas­sa Euroop­paa kol­man­nen ker­ran. Ehkä Ran­s­ka rien­tää täl­lä ker­taa pelas­ta­maan Euroop­paa tältä talous­poli­it­tiselta hulluudelta?

Espan­jan talous­vaikeuk­sien syynä ei alun perin ollut vas­tu­u­ton talous­poli­ti­ik­ka vaan pankkien vas­tu­u­ton luo­to­nan­to. Espan­jalaiset pankit luo­tot­ti­vat kat­tee­ton­ta asun­toku­plaa ja sak­salaiset sekä ran­skalaiset pankit luo­tot­ti­vat espanjalaispankkeja.

Kaiken tämän takana oli yht­enäis­val­u­ut­ta, jon­ka pitikin toimia niin, että pääo­mia vir­taa vau­raista maista köy­hempi­in tuot­ta­maan kasvua ja työl­lisyyt­tä. Rahaa vir­tasi, mut­ta ei tuotan­nol­lisi­in investoin­tei­hin vaan kiin­teistöku­plaan. Voiko tästä syyt­tää euroa ja talous­poli­ti­ikkaa vai järken­sä menet­täneitä pankke­ja, joiden toim­intaa ohjasi aivan uhkapeli­in kan­nus­ta­vat bonukset.

En tiedä, mitä Espan­jan tues­ta on tarkkaan ottaen sovit­tu, mut­ta tukea ei pitäisi antaa Espan­jan val­tion kaut­ta varsinkin, kun val­tio ei ole pahasti velka­an­tunut. Pitäisi rahoit­taa suo­raan pankke­ja – ei lain­oin vaan osakepääo­ma­l­la. Banki­aa luku­un otta­mat­ta pankkien var­al­lisu­us lie­nee edelleen posi­ti­ivi­nen, joten otta­mal­la pankit vakaus­mekanis­min hal­tu­un saadaan rahat kyl­lä aikanaan pois. Nykyiset omis­ta­jat menet­tävät jok­seenkin kaiken, mut­ta se on ihan oikein. Siipeen­sä ansait­si­si­vat saa­da myös ne ulko­maiset pankit, jot­ka ovat olleet osal­lisi­na kiin­teistöku­plan rahoittamiseen.

Espan­jaa ei pidä nykysään­nöin rahoit­taa vakausvä­li­neen kaut­ta. Jos vakausvä­line lainaa Espan­jalle vähänkään, se joutuu rahoit­ta­maan Espan­jan val­tion lainan lop­ul­ta kokon­aan. Vakaus­mekanis­mi nimit­täin yrit­tää suo­ja­ta saatavi­aan ampumal­la itseään jalka­an. Sen saata­vat ovat ensisi­jaisia yksi­ty­isi­in saatavi­in näh­den (siis kun IMF on ensin ottanut omansa päältä) eli yksi­tyiset saa­vat rahansa viimeisenä. Ei liene vaikea arva­ta, etteivät yksi­tyiset lainaa näil­lä ehdoil­la mitään.

= = = =

Tuli muuten mieleen, että aika korkei­ta hin­to­ja Suomes­sakin mak­se­taan asun­noista nyt, kun lainaa saa niin halvalla.